Виды и характеристики облигаций

Облигация — долговое обязательство. Есть много разных видов и характеристик облигаций. В этой статье мы рассмотрим виды облигаций по выкупу, эмитенту, приоритету и процентной ставке.

Тем из читателей, кому интересно, предлагаю прочесть закон Украины про облигации. Эта статья не нацелена на банальное копирование того, что «согласно закону Украины про ценные бумаги и фондовый рынок в Украине предусмотрено столько вариантов облигаций, которые делятся на такие-то, такие-то и такие.» Для официальных данных есть сайт Рады.

В этой статье я понятным языком расскажу про основные виды облигаций. Несмотря на то, что законодательство описывает все характеристики облигаций во всех плоскостях, закон это делает очень неясно, мешая то, что нам интересно с сухими юридическими формальностями.

Для удобства, мы разделим характеристики облигаций на 4 общих параметра. В каждом параметре облигация может принимать одно из перечисленных значений. Облигации делятся на виды по четырем следующим характеристикам:

  1. эмитент
  2. приоритет
  3. выкуп
  4. ставка

Конечно, можно сейчас придраться и найти еще несколько параметров (именные/предъявительные, краткосрочные/долгосрочные, и т.п.), но мы сосредоточимся на самых основных характеристиках облигаций, предполагая, что остальные виды и характеристики нам и так известны (частично из статьи про облигации).

Итак, пройдемся по каждому параметру облигаций более подробно.

Виды облигаций по эмитенту

Эмитент облигации — самая важная характеристика облигации. Именно эмитент определяет степень рискованности облигации, и именно эта характеристика часто служит определяющей при подборе аналитиком. Действительно, когда вы даете в долг деньги кому-то, вам очень важно знать, кому именно, т.к. исходя из этого вы сразу оцените потенциальный риск невозврата.

Очевидно, что вчера созданное предприятие «Ромашка» имеет меньше шансов завоевать ваше доверие, чем, например, правительство или стабильная компания, типа «Укртелекома».

По эмитенту облигации делятся на 4 основных вида:

  • корпоративные
  • муниципальные
  • государственные
  • международные

Корпоративные облигации, как исходит из названия, — те, которые выписывает корпорация, компания, акционерное общество.

Муниципальные облигации относятся к местным властям.

Государственные облигации выписывает правительственная верхушка страны. Риск потерь у этих облигаций значительно меньше, и соответственно процентная ставка тоже меньше.

Международные облигации — это облигации, которые эмитированы извне. Примером международных облигаций является еврооблигация (которая, вопреки названию, представляет собой облигацию в любой ненациональной валюте) и др.

Виды облигаций по приоритету

Приоритет облигаций обуславливает важность держателя в случае ликвидации эмитента. По очевидным причинам, данная характеристика облигаций относится лишь к корпоративным облигациям (т.е. предполагаем, что государство никогда не обанкротится).

В случае дефолта, компания обязана выплатить долги облигационерам и кредиторам, а потом уже, если что-то останется, — часть от владения акционерам. Иными словами, держатели облигаций стоят первые в списке получения своих денег в случае если компания обанкротится. Но и среди этого первого эшелона есть первые и вторые. Таким образом, по приоритету, облигации делятся на:

  • преимущественные
  • субординированные

Преимущественные облигации гарантируют держателю, что он будет в списке первых, кто получит свои деньги при ликвидации предприятия.

Собурдинированные облигации, наоборот, дают держателю больше прибыли в обмен на то, что средства свои держатель получит во втором эшелоне после преимущественных облигаций в случае ликвидации эмитента.

Виды облигаций по условиям выкупа

Решающую роль в определении рыночной стоимости облигации на вторичном рынке играет процентная ставка национального банка (чем ставка ниже, тем привлекательней облигация). Все облигационеры и эмитенты облигаций подвержены риску процентной ставки. Чтоб дать эмитентам и держателям облигаций больше гибкости и безопасности, существуют различные условия, которые расторгают долговое обязательство досрочно.

Зачем это нужно? Если ваш друг из отдела работы с частными лицами в банке вам по секрету скажет, что скоро банк поднимет свою ставку по депозиту выше ставки вашей облигации, вам захочется досрочно забрать свои деньги у эмитента и отнести их в банк вашего друга.

Иными словами, должны быть предусмотрены различные методы расторжения долгового обязательства с обеих сторон. Для этого придуманы несколько видов облигаций, которые описывают возможность расторжения с той или иной стороны:

  • отзывные
  • конвертируемые
  • с правом досрочной продажи

Отзывная облигация (англ. callable bond) дает эмитенту право выкупить или отозвать свой долг до окончания срока размещения. Если такое случается, то эмитент должен выплатить некую установленную премию. Есть разные условия досрочного отзыва: в США можно отзывать только после определенного срока, в Европе принято отзывать только в заранее оговоренные дни.

Конвертируемая облигация дает держателю право конвертировать облигацию в определенное количество акций предприятия до окончания срока размещения.

Облигация с правом досрочной продажи (англ. puttable bond) дает держателю право досрочно продать облигацию обратно эмитенту до окончания срока размещения. (В вышеупомянутом примере вам был бы интересен именно этот вид облигаций.)

Виды облигаций по купонной ставке

Купонная ставка или гарантированная ставка процента на облигацию — это та премия, которую получает держатель от эмитента как плату за пользование средствами. Ставка на облигацию может быть нескольких видов:

  • фиксированная
  • плавающая
  • обратная плавающая
  • нулевая

Фиксированная купонная ставка на облигацию подразумевает выплату четко-обозначенного процента по окончании размещения облигации. Эти проценты не изменяются ни при каких обстоятельствах.

Плавающая ставка на облигации зависит от определенной величины, такой как, например, государственная ставка на облигации или процентная ставка нацбанка. Изменение ставки происходит в прямой пропорции к изменению той величины.

Обратная плавающая купонная ставка изменяется обратно пропорционально определенной величины. Как правило, она вычисляется как та величина, отнятая от какого-то фиксированного процента. Например, обратная плавающая ставка может быть равна 15% минус ставка гос. облигаций (которые колеблются около 7%).

Нулевая процентная ставка описывает отсутствие выплаты процентов вообще как таковых. Облигации с нулевой ставкой называются бескупонными. Как правило, первичная продажа таких облигаций осуществляется по дисконтированной цене.

Вывод

Есть много видов и разновидностей облигаций. Знайте и подбирайте те облигации, которые подходят именно вам в вашей ситуации. Мы еще будем в будущем рассматривать другие параметры и характеристики облигаций.



Ссылки по теме

←  →
Система Orphus

-